记者 张纹 实习记者 桂榕 起原：经济参考报
4月9日，通策医疗（600763.SH）召开2026年第一次临时股东大会，通过了备受商场关注的6亿元联系收购议案。这次公司拟以现款收购实控东谈主吕建明戒指下四家眼视光公司100%股权，中枢方向杭州存济眼镜有限公司（简称“杭州存济”）评估升值率超12倍，不仅激发商场对利益运送的质疑，更飞速收到上交所监督责任函。记者进一步发现，本次买卖敌手方近期还牵连两起悉数5.2亿元的引申案件。在监管问询、商场疑虑尚未消解的配景下，这场高溢价收购能否真是为上市公司创造价值，达到收购指标，仍待技能锻练。
中枢方向财富估值溢价逾12倍
通策医疗这次收购的方向包括杭州存济、宁波广济眼视光科技有限公司（简称“宁波广济”）、杭州广济眼视光科技有限公司（简称“杭州广济”）及新昌广济眼镜有限公司（简称“新昌广济”），四家公司均由浙江通策眼科病院投资束缚有限公司（简称“眼科投资”）径直或迤逦控股，骨子戒指东谈主均为吕建明，组成典型联系买卖。买卖总对价6亿元沿途来自公司自有资金，其中中枢财富为杭州存济。
财务数据显现，四家方向策动情状分化显赫。杭州存济行为盈利中枢，2025年实现营业收入1.53亿元，净利润5558.48万元，终端2025年末净财富5087.79万元；而宁波广济、新昌广济2025年分手亏蚀7.20万元、7.75万元，杭州广济尚未骨子开展业务，评估价值为0。财富评估拒绝显现，杭州存济股东沿途权利评估值达7.03亿元，较账面净财富升值6.52亿元，升值率高达1282.14%。
为对冲高溢价风险，通策医疗本次买卖设立了五年岁迹甘心：杭州存济在2026-2028年累计利润不低于1.8亿元，2026-2030年累计利润不低于3亿元。若未达标，财富出让方将以现款方式赔偿，赔偿上限为沿途买卖对价6亿元。通策医疗暗意，甘心金额与收益法臆测的净利润水平基本匹配，且事迹甘心赔偿上限障翳本次买卖的沿途对价，充分保险上市公司利益。
收购完成后，通策医疗将捏续鼓动“明眸皓齿”计谋，实现口腔医疗与眼视光业务协同。公司暗意，本次买卖将“实现口腔业务‘短周期高频’与眼视光业务‘长周期中频’的复购特征变成互补，可灵验延迟客户人命周期，裁汰客户流失率”。据暴露，杭州存济中枢居品包括角膜塑形镜（OK镜）、离焦镜等，2025年离焦镜收入占比达32.07%，角膜塑形镜收入占比26.20%。
监管发函直指买卖公允性与必要性
针对这次收购，上交所飞速下发监督责任函，聚焦买卖必要性、估值公允性等中枢问题，条目通策医疗补充暴露高溢价原因、事迹臆测依据及是否存在利益运送等情况。监管问询直指商场中枢关怀：净财富不及5100万元的杭州存济，为何能估值约7.03亿元？轻财富模式下的高升值是否具备行业合感性？
面临监管问询，通策医疗从多方面恢复溢价合感性。公司暗意，a8体育杭州存济眼镜属于轻财富运营模式，频年来策动事迹精采，2021-2024年累计分成超2亿元，基准日净财富限度较低导致评估升值率偏高。
在行业对比喻面，通策医疗征引欧普康视等同行并购案例，指出可比买卖升值率区间为193.71%至1608.96%，杭州存济眼镜1282.14%的升值率虽高于均值700.47%，但仍处于可比买卖案例升值率区间内，本次评估订价不存在非凡性。
对于买卖必要性，通策医疗强调这次收购是2017年眼科计谋布局的落地与后果达成，眼视光业务与口腔医疗在客户群体、运营模式上具备协同效应，能拓宽收入起原、增强举座抗周期波动能力。同期，收购三家小限度方向可完善浙江省内区域布局，措置潜在同行竞争问题，适应监管条目与公司治理条目。
买卖敌手方涉5.2亿元被引申款
这次买卖敌手方眼科投资的配景以及与通策医疗的历史走动，为这场并购增添了更多复杂要素。
回溯至2017年，通策医疗曾出资1亿元参股眼科投资，布局眼科赛谈；2018-2020年技能，公司按捏股比例向眼科投资提供财务资助累计2.6亿元，商定资助期限60个月。联系词，眼科投资未能按原计算按期还款，虽最终于2024年4月还清沿途本金及利息，但因此收到浙江证监局警示函，实控东谈主吕建明也被禁受监管法子。
更值得关注的是，在通策医疗发布本次联系收购公告前一个月，买卖敌手方眼科投资新增两条被引申东谈主信息。天眼查显现，2026年2月26日，眼科投资新增两条被引申东谈主信息，案号分手为（2026）浙01执374号和（2026）浙01执379号，引申方向悉数突出5.2亿元，引申法院为浙江省杭州市中级东谈主民法院。
据公告暴露，终端2025年末，眼科投资总财富30.82亿元，净财富11.29亿元，2025年净利润1.04亿元，大额引申案件是否影响其偿债能力及本次买卖后续践约，激发商场担忧。
有网民在雪球平台发帖质疑，通策医疗实控东谈主疑似借助上市公司资源为自己纾困输血。帖文指出，“明摆着吕建明的眼科病院（眼科投资）被强制引申了5.2亿元，吕建明还不起，然后就打起了通策口腔（通策医疗）的主张，搞了个收购”。
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